Јапан – једна од водећих светских економија и највећи страни власник америчког трезорског дуга – улази у фазу раста каматних стопа након три деценије изузетно ниских трошкова задуживања. Са односом дуга и БДП-а близу огромних 235%, чак и скромно повећање каматних стопа прети да дестабилизује његове домаће финансије. Али прави ударни талас ће се осетити у иностранству, где Јапан држи запањујућих 1.2 билиона долара у америчким трезорским обвезницама – више него било која друга земља. Аналитичари упозоравају да би, како јапански приноси расту, а озлоглашена „кери трговина“ јеном се погоршава, стотине милијарди долара могле да напусте америчка тржишта. То би довело до виших каматних стопа у САД, скупљих хипотека и кредита и повећане волатилности акција, обвезница, криптовалута и пензионе штедње. 

Као највећи власник америчког дуга, потези Јапана ће утицати на Американце – и на свакога ко поседује имовину са седиштем у САД, попут већине акција – више него што схватају. Прилагођавање политике у Токију могло би утицати на милионе људи у САД и широм света, који забрињавајуће нису свесни колико је њихова штедња повезана са следећим потезом азијске централне банке. 

Јапански дуг: 30-годишњи експеримент је пропао

Јавни дуг земље тренутно износи 235% БДП-а. То је убедљиво највећи дуг од свих развијених економија и двоструко је већи од већ алармантних 120% у САД. Како је дошло до тога да је постало тако лоше? 

Почетком 1990-их, јапански балон на тржишту акција и некретнина је пукао. Земља је издржала три „изгубљене деценије“ нултог раста, ниске инфлације и поновљених неуспешних покушаја економског стимулисања. Влада се агресивно задуживала како би подржала економију, док је Банка Јапана (BoJ) подигла каматне стопе на нулу, па чак и на негативне нивое, што је значило да сте враћали мање него што сте позајмили. BoJ је на крају купила половину свих неизмирених државних обвезница (дуга), ефикасно финансирајући јавни дефицит уз скоро нулту цену. 

Систем је функционисао док су инфлација и приноси остали ниски. Обоје се сада поништава. 

Финансијски земљотрес са потресима осетио се широм света

У новембру ове године, Јапан је најавио велики пакет стимулативних мера који прелази 18 билиона јена (117 милијарди долара). Ово није потпуно необично с обзиром на покушаје земље након пуцања балона, али тржишта су реаговала на начин који Јапан није видео скоро две деценије: приноси јапанских обвезница нагло су порасли. 

Ова реакција је сигнализирала већу промену: инвеститори више не верују да Јапан може неограничено финансирати огромне дефиците по скоро нултим каматним стопама. Виши приноси значе веће каматне стопе, веће трошкове рефинансирања и много скупље отплате камата на сопствени дуг. Чак и мала повећања каматних стопа прете да наруше фискалну стабилност земље због огромности самог дуга. 

Па, зашто је ово проблем Америке?

То што је Јапан највећи страни купац америчких државних обвезница је овде кључна тачка. Разлог за огромну вредност од 1.2 билиона долара је једноставан – док је задуживање у Јапану било готово бесплатно, институције су могле да преузму стотине милијарди долара дуга и да га уложе у америчке високоприносне обвезнице. Јапански пензиони фонд, на пример, не би зарадио камату ако би се улагао код куће. Дакле, задуживање уз 0%, остваривање приноса од 4-5% на америчке државне обвезнице и стављање разлике у џеп било је као бесплатан новац.  

Међутим, како каматне стопе у Јапану расту, а приноси његових обвезница такође се повећавају, улагање у иностранство постаје мање исплативо. Укључујући и ризик хеџинга валута, награда је данас изненада много нижа него у претходним деценијама. Као резултат тога, невиђена распродаја америчких обвезница могла би бити неизбежна, при чему би стотине милијарди долара напустиле америчко тржиште дуга и вратиле се у Јапан. Ако се то догоди, САД се суочавају са: 

• Падајуће цене трезорских обвезница и растући приноси 

• Скупљи хипотекарни кредити, кредити и пословни зајмови 

• Виши трошкови камата на федерални дуг 

• Волатилност на тржиштима акција и криптовалута 

САД већ троше билион долара годишње само на отплату камата – више него цео њихов одбрамбени буџет. Свако повећање процентних поена стопа додаје 200-300 милијарди долара федералним отплатама камата. То повећање може доћи само од виших пореза, смањења потрошње или штампања новца – што све доноси дубоке последице.

Јапан је срушио тржишта на исти начин 2024. године

Пре него што размотримо све ово хипотетичко, морамо се вратити на прошлу годину када је мање прилагођавање Банке Јапана изазвало масовне покрете на америчком тржишту. У августу 2024. године доживели смо: 

• S&P 500 је пао за 8% 

• Насдак је пао за 10% 

• Цена биткоина пала је за 23% 

Ови потези су се обрнули након што се Банка Јапана повукла. Овог пута, Јапан можда неће имати могућност за потпуно преокрет. 

Како је функционисала трговина јенима

Деценијама је „трговина јенима“ била један од најзначајнијих – и најмање дискутованих – мотора глобалне ликвидности. Механизам је био једноставан 

1. Позајмите јефтино у Јапану – са 0% камате или испод 

2. Улажите у иностранству у имовину са вишим приносом, посебно у „супер безбедне“ америчке државне обвезнице 

3. Узми разлику као профит 

Масовно усвајање ове тактике од стране хеџ фондова, банака, осигуравача и институционалних инвеститора проширило се на глобалне финансије, а обим инвестиција финансираних у јенима достигао је трилионе долара.  

Али када јапанске каматне стопе порасту, ова трговина постаје мање профитабилна – или чак потпуно неодржива. Инвеститори морају да обуставе позиције, продајући своје државне обвезнице, акције, инвестиционе фондове за некретнине и другу имовину. Резултат може бити изненадни, широко распрострањени пад тржишта. 

Како промена политике у Токију погађа ваш џеп

Амерички финансијски услови су засновани на приносима трезорских обвезница. Како цене падају, а приноси расту, цео кредитни систем поново одређује цену: 

• Ауто кредити постају скупљи 

• Каматне стопе на хипотеке расту 

• Пооштравање кредитирања малих предузећа 

• Вредности акција падају како дисконтне стопе расту 

• Пад корпоративног задуживања 

Ово је ланчана реакција која се покреће када велики купац попут Јапана смањи куповину државних обвезница или постане нето продавац. 

Јапан не мора одједном да се реши све своје имовине да би се овај проблем појавио. Чак је и постепена или делимична промена расподеле довољна да пооштри финансијске услове за милионе домаћинстава. 

Шта обични инвеститори морају да разумеју

Ово није осмишљено да би се сви плашили и продавали своју имовину. Важно је да редовни инвеститори и штедише за пензију схвате међусобну повезаност система. Кључне ствари које треба схватити су: 

• Јапанска политика каматних стопа је важна глобално – не морате да поседујете јапанску имовину да бисте били изложени одлукама земље 

• Трезорске обвезнице нису имуне на губитке – растући приноси смањују цене, што утиче на обвезничке фондове и дефанзивне портфолије 

• Диверзификација по регионима и врстама имовине сада је важнија него икад – глобални портфолији, и они распоређени по различитим класама имовине, мање су изложени него инвеститори који искључиво држе америчке акције 

• Кери трејдови повећавају волатилност – присилно укидање може покренути продају неповезане имовине, што погоди и индексне фондове и криптовалуте. 

• САД ће се суочити са вишим трошковима структурног задуживања – то утиче на све, од државних буџета до потрошачких кредита 

Финал Тхоугхт

Раст каматних стопа у Јапану није само домаћа прича о презадуженој економији која покушава да поврати равнотежу. То је масовно укидање 30-годишњег глобалног финансијског аранжмана који је тихо одржавао јефтино задуживање САД и обилну ликвидност. Када највећи светски купац америчког дуга промени своју путању, последице погађају све, од пензионера на Флориди до купаца кућа у Охају и технолошких инвеститора у Калифорнији. Питање није да ли заокрет Јапана утиче на глобалну економију, већ колико брзо и дубоко ће се последице проширити. 

Експозу је хитно потребна ваша помоћ…

Подржите излагање

Можете ли, молим вас, помоћи да се одржи рад искреног, поузданог, моћног и истинитог новинарства часописа The Expose?

Ваша влада и велике технолошке организације
покушајте да утишате и искључите The Expose.

Зато нам је потребна ваша помоћ да бисмо осигурали
можемо наставити да вам доносимо
чињенице које мејнстрим одбија.

Влада нас не финансира
да објављују лажи и пропаганду на својим
у име као што су мејнстрим медији.

Уместо тога, ослањамо се искључиво на вашу подршку. Зато
молимо вас да нас подржите у нашим напорима да донесемо
ви искрено, поуздано, истраживачко новинарство
данас. Безбедно је, брзо и једноставно.

Молимо вас да изаберете жељени начин испод како бисте показали своју подршку.

Месечна претплата

Месечна донација

Једнократна донација

Купите нам кафу

Останите ажурирани!

Останите у току са вестима путем имејла

Даили Дигест

Објаве из америчких вести

Вести из Велике Британије

Објаве о светским вестима

Све објаве вести

Да ли си човек? 1 + 8 =

Ускоро ћеш пити бако и деко

Лабуристи игноришу 74% јавности која захтева забрану друштвених мрежа за млађе од 16 година: Ово постаје навика 

Фајненшел тајмс извештава о узбуни због студије о нивоу мора; погрешна студија

Израел: Анализа показује да је 1 од 939 тинејџера доживео кардиоваскуларне догађаје након вакцинације против ковида

Г. Калдер

Ја сам Џорџ Калдер — доживотни трагач за истином, ентузијаста за податке и човек који поставља питања без извињења. Већи део две деценије сам провео копајући по документима, дешифрујући статистику и доводећи у питање наративе који не издржавају проверу. Моје писање није о мишљењу — већ о доказима, логици и јасноћи. Ако се не може поткрепити, не припада причи. Пре него што сам се придружио Expose News-у, радио сам у академским истраживањима и анализи политика, што ме је научило једној ствари: истина ретко је гласна, али је увек ту — ако знате где да тражите. Пишем зато што јавност заслужује више од наслова. Ви заслужујете контекст, транспарентност и слободу критичког размишљања. Без обзира да ли анализирам владин извештај, анализирам медицинске податке или разоткривам медијску пристрасност, мој циљ је једноставан: пробити се кроз буку и изнети чињенице. Када не пишем, наћи ћете ме како планинарим, читам непознате историјске књиге или експериментишем са рецептима који никада не испадну сасвим тачни.

Погледајте пуну биографију